La situation des PME françaises se tend. En trois mois, la proportion de dirigeants envisageant de suspendre ou d'abandonner un projet d'investissement est passée de 59 % à 70 %, soit une progression de 11 points.
Dans le détail, 36 % envisagent un report et 34 % une annulation. Ces chiffres concernent les dirigeants ayant des projets d'investissement, et non l'ensemble des entreprises françaises. Ils mesurent des intentions déclarées, pas des investissements déjà annulés.
L'enquête, réalisée auprès de plus de 1 000 dirigeants entre le 12 et le 23 octobre 2026, révèle un phénomène plus profond : les entreprises cherchent à préserver leurs liquidités avant de financer leur développement.
Pourquoi les PME françaises suspendent-elles leurs investissements ?
Trois facteurs se cumulent : l'incertitude politique, la faiblesse de la demande et la dégradation de la trésorerie.
L'incertitude politique apparaît comme un accélérateur. Selon Bpifrance Le Lab et Rexecode, 65 % des dirigeants redoutent un impact fort de cette instabilité sur leur activité.
Les réponses recueillies après les manifestations et les heurts du 17 octobre témoignent d'une dégradation supplémentaire : 39 % des dirigeants interrogés après cette date envisageaient d'annuler leurs projets d'investissement, contre 32 % parmi ceux interrogés auparavant.
Cette comparaison doit toutefois être interprétée avec prudence. Les deux groupes de répondants ne sont pas identiques et les auteurs évoquent un possible effet de sidération, dont la persistance devra être confirmée.
Pour une petite entreprise, investir implique souvent de s'engager sur plusieurs années : acheter une machine, agrandir des locaux, recruter ou développer une nouvelle activité.
Lorsque les perspectives de ventes deviennent incertaines, conserver sa trésorerie peut paraître préférable à l'engagement de nouvelles dépenses.
La trésorerie des TPE-PME atteint son niveau le plus préoccupant depuis la crise sanitaire
Le baromètre met en évidence une nette détérioration de la situation financière des petites entreprises.
Le solde d'opinion concernant l'évolution récente de la trésorerie recule de cinq points pour atteindre -28, son plus bas niveau depuis la crise sanitaire. Les anticipations à trois mois se dégradent également, à -26.
Un solde d'opinion négatif signifie que les dirigeants déclarant une détérioration sont plus nombreux que ceux constatant une amélioration. Il ne correspond pas à une baisse de trésorerie de 28 %.
Cette dégradation peut avoir plusieurs conséquences :
- Le renouvellement d'équipements est différé.
- Les dépenses de développement sont réexaminées.
- Les recrutements sont ralentis.
- Les entreprises privilégient les dépenses indispensables à leur activité quotidienne.
La rentabilité constitue une autre source d'inquiétude : 52 % des dirigeants interrogés déclarent une diminution de leur marge nette en 2026 par rapport à 2025.
Une entreprise peut ainsi maintenir son chiffre d'affaires tout en disposant de moins de ressources pour investir, notamment lorsque ses charges progressent plus rapidement que ses prix de vente.
Pour comprendre cette distinction, il est essentiel de différencier le résultat comptable de l'argent réellement disponible sur les comptes bancaires de l'entreprise.
68 % des dirigeants citent le manque de demande comme principal frein à leur croissance
C'est probablement l'un des enseignements économiques les plus importants de cette enquête.
68 % des dirigeants de TPE-PME considèrent l'insuffisance de la demande comme un obstacle à leur croissance, soit quatre points supplémentaires en un trimestre.Autrement dit, la difficulté ne se limite pas au financement des projets : les entreprises manquent aussi de visibilité sur leurs futurs débouchés commerciaux.
Un fabricant hésitera à augmenter ses capacités de production si son carnet de commandes ralentit. Un commerçant reportera l'ouverture d'un deuxième établissement si la fréquentation de son premier point de vente reste insuffisante.
Cette situation peut alimenter un cercle défavorable :
- Les perspectives de ventes se détériorent.
- Les dirigeants réduisent leurs investissements.
- Les fournisseurs et prestataires reçoivent moins de commandes.
- La prudence gagne progressivement d'autres entreprises.
Ce mécanisme représente un risque pour la croissance économique, même s'il ne permet pas, à lui seul, de prévoir une récession.
À cette faiblesse de la demande s'ajoute la pression des coûts : 32 % des dirigeants les identifient comme un frein à leur développement.
Investissement des PME en 2026 : les chiffres essentiels
| Indicateur | Résultat |
|---|---|
| Dirigeants avec un projet envisageant son report ou son annulation | 70 % |
| Envisageant un report | 36 % |
| Envisageant une annulation | 34 % |
| Dirigeants ayant investi ou prévoyant d'investir en 2026 | 41 % |
| Moyenne de cet indicateur sur 2018-2025 | 53 % |
| Dirigeants prévoyant de réduire leur budget d'investissement parmi ceux envisageant d'investir | 42 % |
| Faiblesse de la demande citée comme frein à la croissance | 68 % |
| Dirigeants déclarant une baisse de marge nette en 2026 | 52 % |
La proportion d'entreprises ayant investi ou comptant investir en 2026 reste relativement stable par rapport au trimestre précédent, à 41 % contre 42 %.
Mais elle demeure nettement inférieure à sa moyenne historique de 53 %.
Le véritable signal d'alerte concerne donc autant la réduction des budgets que le nombre d'entreprises souhaitant investir.
Embauches : les petites entreprises deviennent également plus prudentes
Les investissements matériels ne sont pas les seuls concernés.
Le baromètre révèle que 31 % des dirigeants ayant des projets d'embauche envisagent de les annuler, un niveau record depuis l'introduction de cette question dans l'enquête.
La logique économique est comparable à celle des investissements : un recrutement crée des charges récurrentes, tandis que les revenus supplémentaires attendus restent incertains.
Cette prudence pourrait affecter les projets d'expansion, particulièrement dans les entreprises où le recrutement constitue une condition préalable à l'augmentation de l'activité.
Elle ne signifie cependant pas que 31 % des PME françaises ont effectivement supprimé leurs recrutements.
Le crédit bancaire reste accessible, mais son coût inquiète
Contrairement à ce que pourrait laisser penser le recul des investissements, l'accès au financement bancaire ne semble pas généralisément bloqué.
Seulement 15 % des dirigeants ayant eu recours au crédit d'investissement déclarent avoir rencontré des difficultés pour l'obtenir.
En revanche, 43 % des dirigeants signalent une augmentation des taux de leurs financements bancaires au cours des trois derniers mois.
Cette distinction est essentielle : une entreprise peut obtenir un prêt tout en renonçant à son projet si son financement devient trop coûteux ou si les ventes attendues ne justifient plus l'investissement.
La hausse du coût du crédit peut réduire la rentabilité prévisionnelle d'un nouvel équipement, d'un agrandissement ou d'une acquisition.
Elle incite donc les dirigeants à réexaminer leurs hypothèses de croissance avant de s'endetter.
Faut-il arrêter d'investir lorsque la trésorerie se dégrade ?
Le baromètre ne signifie pas que tous les investissements doivent être suspendus.
Pour une TPE ou une PME, la question consiste plutôt à distinguer les dépenses qui protègent l'activité de celles dont les retombées restent incertaines.
Un équipement permettant de réduire durablement les coûts de production peut conserver son intérêt, même dans une conjoncture dégradée. À l'inverse, une expansion reposant sur des prévisions commerciales fragiles mérite davantage de prudence.
Avant d'engager une dépense importante, le dirigeant peut notamment examiner :
- La trésorerie prévisionnelle : l'entreprise pourra-t-elle financer ses charges courantes si les encaissements ralentissent ?
- Le retour sur investissement : quelles économies ou recettes supplémentaires sont raisonnablement attendues ?
- Le risque commercial : le projet repose-t-il sur des commandes confirmées ou sur des hypothèses ?
- Le financement : quel sera le coût total du crédit et son effet sur les remboursements mensuels ?
Un investissement pertinent n'est pas nécessairement celui qui promet la croissance la plus rapide, mais celui dont l'entreprise peut supporter le risque financier.
Ce que le gel des investissements pourrait changer pour l'économie française en 2027
La baisse des intentions d'investissement constitue un signal à surveiller pour les prochains trimestres.
Si les reports se concrétisent, leurs effets pourraient dépasser les entreprises directement concernées.
Les fabricants de machines, entreprises du bâtiment, fournisseurs de logiciels, cabinets de conseil et prestataires de services professionnels dépendent en partie des budgets d'investissement de leurs clients.
Un ralentissement prolongé pourrait également retarder la modernisation des outils de production et certains gains de productivité.
Mais une distinction demeure fondamentale : les projets reportés peuvent être réactivés si les perspectives économiques s'améliorent.
La prochaine enquête Bpifrance Le Lab–Rexecode permettra donc de déterminer si cette prudence exceptionnelle s'installe durablement ou si elle reflète principalement un choc temporaire de confiance.
Le principal enjeu pour les PME françaises n'est plus seulement de trouver des financements. Il est de retrouver suffisamment de visibilité commerciale et financière pour décider d'investir.
